Thị trường chưa hình thành xu hướng rõ ràng
Báo cáo chiến lược mới nhất của Chứng khoán Tiên Phong (TPS) cho thấy VN-Index ghi nhận mức tăng gần 8,7% trong tháng 5, phản ánh tâm lý nhà đầu tư đã ổn định hơn so với giai đoạn cuối tháng 4. Tuy vậy, diễn biến thị trường vẫn chịu ảnh hưởng từ các yếu tố đan xen giữa môi trường vĩ mô trong nước và áp lực đến từ quốc tế.
Tại Mỹ, lãi suất điều hành được duy trì ở mức cao, đồng USD có dấu hiệu suy yếu nhưng chưa rõ ràng về xu hướng. Trong khi đó, căng thẳng địa chính trị và đàm phán thương mại thiếu tiến triển tiếp tục tạo ra tâm lý phòng thủ trên thị trường toàn cầu.
Ở chiều ngược lại, môi trường trong nước được đánh giá ổn định khi lãi suất giữ ở mức thấp, tỷ giá tương đối linh hoạt và đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh. Tuy nhiên, áp lực tỷ giá vẫn cần theo dõi khi VND có thể chịu sức ép nếu các đồng tiền khu vực tiếp tục giảm giá.
Dòng tiền nội có dấu hiệu cải thiện, tập trung nhiều vào nhóm vốn hóa vừa và nhỏ. Tuy nhiên, mặt bằng định giá hiện không còn ở vùng hấp dẫn như tháng 4. Trong khi đó, nhà đầu tư nước ngoài quay lại mua ròng trong tháng 5 nhưng tỷ lệ sở hữu vẫn giảm, cho thấy xu hướng giải ngân chưa bền vững.
(Nguồn: TPS).
Ba kịch bản cho VN-Index trong tháng 6
Theo báo cáo, xác suất cao nhất (50%) là thị trường sẽ dao động trong vùng tích lũy 1.291–1.343 điểm. Kịch bản này phản ánh trạng thái thận trọng, dòng tiền chưa đủ mạnh để tạo ra xu hướng tăng rõ ràng.
Kịch bản tích cực (40%) xảy ra nếu VN-Index vượt 1.343 điểm với thanh khoản cải thiện, từ đó mở ra dư địa tiến lên vùng 1.500 điểm. Ngược lại, nếu chỉ số đánh mất vùng hỗ trợ 1.291 điểm, kịch bản điều chỉnh về vùng 1.268 điểm (xác suất 10%) có thể xảy ra, với lực đỡ kỹ thuật đến từ các đường trung bình động dài hạn.
Trước các biến động chưa rõ ràng, báo cáo khuyến nghị duy trì tỷ trọng tiền mặt khoảng 30–40%, giải ngân thận trọng ở các nhịp điều chỉnh và ưu tiên cổ phiếu có yếu tố cơ bản hỗ trợ.
Cơ hội phân hóa theo nhóm ngành
Tháng 6 được dự báo tiếp tục là giai đoạn thị trường phân hóa, trong đó dòng tiền sẽ có xu hướng chọn lọc các nhóm ngành có triển vọng rõ nét, phản ánh cả yếu tố hỗ trợ từ chính sách lẫn năng lực phục hồi nội tại của doanh nghiệp.
Với ngành dịch vụ tiêu dùng, động lực đến từ chính sách kích cầu nội địa, giá cả được kiểm soát tốt và mùa cao điểm du lịch trong nước đang diễn ra. Các doanh nghiệp trong lĩnh vực hàng không, bán lẻ, dịch vụ lưu trú – giải trí có khả năng cải thiện doanh thu trong quý II khi nhu cầu chi tiêu tăng lên.
Bên cạnh đó, mặt bằng giá hàng hóa tiêu dùng duy trì ổn định góp phần củng cố biên lợi nhuận cho các nhà bán lẻ, đặc biệt là các doanh nghiệp có kênh phân phối hiện đại và chủ động được nguồn cung.
Ngành chứng khoán hưởng lợi từ sự cải thiện của thanh khoản thị trường và kỳ vọng nâng hạng. Giá trị giao dịch toàn thị trường đã phục hồi đáng kể so với tháng 4, tạo điều kiện để doanh thu môi giới và lãi từ cho vay margin gia tăng trong quý II.
Ngoài ra, số lượng tài khoản chứng khoán mở mới trong tháng 4 đạt gần 200.000 tài khoản – cao nhất trong 8 tháng, cho thấy sự trở lại của dòng tiền cá nhân. Trong trung hạn, hệ thống KRX đi vào vận hành và kỳ vọng FTSE, MSCI xem xét nâng hạng tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ định giá nhóm cổ phiếu này.
Ngành ngân hàng, dù được coi là trụ cột của thị trường, hiện vẫn đối mặt với nhiều áp lực. Nợ xấu có xu hướng tăng nhanh, trong khi tăng trưởng tín dụng của toàn hệ thống trong quý I chỉ đạt khoảng 3–4%, thấp hơn kỳ vọng. Dư nợ cho vay chưa thực sự khởi sắc, trong khi chi phí trích lập dự phòng vẫn duy trì ở mức cao.
Ngoài ra, việc khối ngoại tiếp tục bán ròng nhóm cổ phiếu ngân hàng trong nhiều phiên cũng phần nào ảnh hưởng đến tâm lý chung. Tuy nhiên, một số mã đầu ngành vẫn có yếu tố hỗ trợ riêng như tăng vốn, chia cổ tức hoặc kế hoạch thoái vốn Nhà nước, có thể tạo điểm nhấn giao dịch ngắn hạn.
