Thấy gì từ bức tranh tài chính 2025 của hai chuỗi nhà thuốc Long Châu và An Khang?

Không còn ồ ạt mở mới

Những ngày đầu năm 2026, thị trường bán lẻ dược phẩm Việt Nam thu hút sự chú ý với cuộc cạnh tranh giữa hai doanh nghiệp niêm yết lớn là FPT Retail (mã: FRT) và Thế Giới Di Động (mã: MWG). Từ số liệu tài chính năm 2025, cuộc so kè giữa hai chuỗi nhà thuốc Long Châu và An Khang không chỉ phản ánh chênh lệch về quy mô điểm bán, mà còn cho thấy sự khác biệt trong chiến lược vận hành và hiệu quả kinh doanh.

Kết thúc năm 2025, Long Châu tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu với những con số kỷ lục. Chuỗi này ghi nhận doanh thu đạt 34.501 tỷ đồng, tăng 36% so với năm trước.

Với mức đóng góp lên tới 68% tổng doanh thu hợp nhất (51.083 tỷ đồng) của FPT Retail, Long Châu đã chính thức trở thành động lực tăng trưởng quan trọng nhất của doanh nghiệp này. Tính trung bình, mỗi ngày hệ thống này thu về khoảng 95 tỷ đồng.

Về mạng lưới, tính đến hết năm 2025, Long Châu sở hữu tổng cộng 2.640 điểm phục vụ trên toàn quốc, bao gồm 2.417 nhà thuốc và 223 trung tâm tiêm chủng. Riêng trong năm 2025, hệ thống này đã mở mới 474 nhà thuốc và 97 trung tâm tiêm chủng. Doanh thu bình quân mỗi nhà thuốc duy trì ổn định ở mức 1,2 tỷ đồng/tháng.

Ở chiều ngược lại, An Khang của Thế Giới Di Động trải qua một năm 2025 đầy biến động với câu chuyện tái cấu trúc. Doanh thu cả năm của chuỗi đạt gần 2.200 tỷ đồng, giảm nhẹ so với năm 2024. Số lượng cửa hàng bình quân trong năm thấp hơn khoảng 100 điểm bán (tương ứng giảm 22%) so với cùng kỳ do các đợt đóng cửa trước đó.

Tuy nhiên, tín hiệu tích cực đã xuất hiện vào giai đoạn cuối năm. Sau khi mạnh tay đóng hàng trăm cửa hàng (210 nhà thuốc đóng trong năm 2024), Thế Giới Di Động đã tái khởi động việc mở mới. Tháng 9/2025 đánh dấu sự trở lại khi An Khang mở thêm 21 cửa hàng.

Tại thời điểm cuối năm 2025, quy mô của An Khang dừng lại ở con số 382 nhà thuốc. Điểm sáng lớn nhất là doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng đã được cải thiện, đạt mức 540 triệu đồng/tháng vào tháng 9/2025 và duy trì đà tăng trưởng, hướng tới mục tiêu đóng góp lợi nhuận từ năm 2026.

Bên thành ‘trụ cột’, bên tích cực tái cấu trúc

Sự khác biệt lớn nhất giữa hai chuỗi nằm ở khả năng sinh lời từ hoạt động cốt lõi. Đối với FPT Retail, Long Châu hiện đã đóng góp tới gần 84% lợi nhuận trước thuế với1.680 tỷ đồng, tăng trưởng xấp xỉ 76% so với mức 955 tỷ đồng của năm 2024 (theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025). Trong khi đó, mảng công nghệ với trụ cột làFPT Shop và F.Studio by FPT đang bước vào giai đoạn bão hoà và chỉ đóng góp được khoảng 330 tỷ lợi nhuận trước thuế, tương đương hơn 16%.

Sự mở rộng mạnh mẽ về quy mô tài sản cũng củng cố cho vị thế này. Tính đến ngày 31/12/2025, tổng tài sản theo bộ phận của chuỗi dược phẩm này đạt hơn 14.907 tỷ đồng, tăng mạnh 57% so với mức 9.468 tỷ đồng hồi đầu năm.

Ở chiều ngược lại, An Khang vẫn chưa thoát lỗ nhưng đã cho thấy những tín hiệu tích cực rõ rệt từ việc tái cấu trúc mạnh tay.

Dữ liệu tài chính ghi nhận khoản lỗ phát sinh trong năm 2025 của CTCP Dược phẩm An Khang Pharma là xấp xỉ 113 tỷ đồng. Dù vẫn là con số âm, nhưng đây là một bước cải thiện đáng kể khi nhìn lại quá khứ. Cụ thể, mức lỗ này đã giảm tới 67% (tương đương giảm hơn 230 tỷ đồng) so với khoản lỗ kỷ lục 346,7 tỷ đồng của năm 2024.

Như vậy, chiến lược “đau đớn” của Thế Giới Di Động, chấp nhận đóng cửa hơn 200 điểm bán kém hiệu quả trong năm trước và dè dặt mở mới trong năm nay, đã bắt đầu phát huy tác dụng trong việc “cầm máu”.

Tuy nhiên, áp lực vẫn còn đó khi tính đến cuối năm 2025, An Khang Pharma đang gánh khoản lỗ lũy kế chưa được chuyển lỗ lên tới hơn 1.115 tỷ đồng. Điều này cho thấy con đường để chuỗi nhà thuốc này thực sự đóng góp lợi nhuận dương (net profit) về cho tập đoàn mẹ MWG vẫn cần thêm thời gian để tối ưu hóa chi phí và gia tăng doanh thu trên mỗi điểm bán.

Chiến lược phát triển sản phẩm và dịch vụ là một điểm phân hóa rõ rệt khác giữa hai chuỗi.

Long Châu đang theo đuổi mô hình hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe toàn diện (HealthCare). Không chỉ bán thuốc, đơn vị này mở rộng mạnh mẽ sang mảng tiêm chủng với 223 trung tâm. Bà Nguyễn Bạch Điệp, Chủ tịch FPT Retail, từng chia sẻ chiến lược “thịt ăn trước, xương ăn sau”: phủ kín các đô thị lớn rồi tiến về khu vực nông thôn, huyện xã.

Thậm chí, Long Châu còn áp dụng chiến thuật cạnh tranh trực diện bằng cách mở cửa hàng ngay bên cạnh các tiêm thuốc đang kinh doanh tốt nhất trong khu vực, tận dụng lợi thế quy mô để đàm phán giá thuốc rẻ hơn.

Tuy nhiên, ban lãnh đạo FPT Retail cũng tỏ ra thận trọng hơn cho năm 2026. Công ty đặt mục tiêu mở mới năm 2026 ở mức 350 nhà thuốc và 80 trung tâm tiêm chủng, thấp hơn so với tốc độ của năm 2025.

Ngược lại, ông Nguyễn Đức Tài, Chủ tịch MWG, giữ quan điểm thận trọng trong việc đa dạng hóa dịch vụ cho An Khang. Tại buổi họp Đại hội đồng cổ đông thường niên 2025 chiều 26/4/2025, cổ đông đã đặt câu hỏi về việc liệu chuỗi nhà thuốc An Khang có kế hoạch mở rộng sang lĩnh vực tiêm chủng hay không.